Luna/UST崩盘始末:翻盘无望 教训深刻

虚拟货币资讯 (112) 6个月前

UST抛锚了,露娜归零了。Terra一个人把数字资产产业拉下了一个梯度,整个数字市场7000亿美元的市值化为乌有。作为市值过百亿的三位数代币,LUNA今天一路暴跌至0.0001 U。如果没有人为因素,绝对没人相信。

Luna/UST崩盘始末:翻盘无望 教训深刻 (https://www.xiamenwuliu.com/) 虚拟货币资讯 第1张

现在露娜已经极度做空了。比南的创始人赵昌鹏开玩笑说自己一夜返贫了,比南持有的LUNA价值已经从一个月前的16亿美元跌到了2200美元左右。2018年,安向Terra投资300万美元,获得1500万LUNA代币。

雷雨过后的最近几天,露娜疯狂地增发股票,数量已达6万亿张,总供应量比SHIB少4个零。这么大的供应量,可以肯定的是露娜的成交概率几乎为零。为了扭转局面,月神社区也提出了正确的政策猜想,并讨论是否要像ETH和ETC一样发行新货币。报告还没有讨论结果。那么月神币现在还能用吗?真的要从数字资产市场归零吗?

光消失了,Terra也无能为力。

目前在熊市中,从2022年初开始,顶级智能合约生态系统的TVL明显下滑,而Fantom和Terra是当时仅有的两个TVL增长的生态系统。由于露娜价格的大幅上涨和UST供应量的不断扩大,特拉TVL增长了约49%,成为以太坊之外最大的生态系统。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

Messri今年3月的报告提到,UST的快速增长使Terra能够独特地扩展其生态系统。Terra通过在Twitter上精心策划1100万美元的象征性价格赌注吸引了crypto社区的关注,也带动了LUNA的价格,其市值一度升至第七位,超过了SOL、ADA等。UST发行量超过150亿,是去中心化算法最大的稳定货币。

土地生态项目也受到市场的影响。terra官网在learnterra设置了空投页面,列出了几十个Terra生态项目的空投项目,其中大部分是Terra链上的项目,少数来自其他宇宙生态系统。有一段时间,Terra太美了,以至于在LUNA被雷劈前一周,很多分析师都给LUNA打电话,说它潜力无限,值得建仓囤货。

然而,大楼在一瞬间倒塌了。

根据SharkTeam的分析报告,5月8日,LFG的现金池地址(0x6a97B6)从UST-3Crv池提取了1.5亿美元的UST流动性。大约10分钟后,一个新地址(0x8d47F0)将8400多万UST卖给了UST-3Crv,导致UST-3Crv失去平衡。

在注意到UST-3Crv失衡后,LFG通过另一个池地址(0xe89DA2)从UST-3Crv提取了1亿UST以恢复流动性池的平衡,并没有立即补充流动性。这导致UST-3Crv的流动性进一步下降到5亿左右,只需要2亿多美元就可以耗尽UST的流动性。

之后,Terra官方解释资金的回笼是为4pool的建设做准备,但这也直接导致了UST-3Crv中的流动资金减少到7亿美元左右。根据Curve的流动性机制,如果此时有人把TVL的一半UST(3亿多)换成3CRV(3pool),那么UST-3Crv的UST流动性就会耗尽,短时间内就会归零。

5月10日,UST因资本追逐和债务危机严重断锚的消息已经传遍了数字资产行业。随后几天,美国财政部口口声声说要调控稳定货币。这一系列事件不仅让人猜测,如果不是有预谋的资本大搜捕,恐怕也没人相信。

揭开真相,露娜为什么会崩溃?

Terra chain允许用户投去中心化算法的稳定币,而LUNA是Terra平台上的原生令牌。作为治理令牌,令牌持有者有权对协议进行投票。除此之外,月神还充当在特拉区块链铸造稳定硬币的抵押品。UST是Terra平台上最受欢迎的稳定货币。目前,有超过110亿UST的供应量,旨在通过一个套利交易者网络来维持其与美元的锚定,这些套利交易者铸造并摧毁了Terra不稳定的本地令牌LUNA。

泰瑟(USDT)、圆圈(USDC)和币安(BUSD)发行的稳定货币通过在其储备中保持商业票据、现金、信托存款、储备回购票据和短期国库券的组合来维持其与美元的锚定地位。他们的储备金额应该总是等于流通中代币的美元价值。

以下是UST如何运用1美元锚定的:

通货膨胀:如果1 UST = 1.01,UST及其锚定的价值被高估。在这种情况下,协议允许卢纳的持有者用一美元的卢纳兑换一UST。露娜被烧毁或退出流通,UST被铸造或投入流通。假设1 UST = 1.01,交易者获利0.01美元。这会推高LUNA的价格,因为它的供应量减少了。

通货紧缩(即当前的市场形势):如果1 UST = 0.99美元,那么UST相对于其盯住汇率被低估了。在这种情况下,协议允许UST持有者用1 UST兑换价值1美元的卢娜。假设你可以用0.99美元买1个UST,换成1个卢纳,你会获利0.01美元。UST被烧毁,露娜被铸造,这将导致露娜的价格下降,因为它的供应在下降过程中增加。

最大的问题是,现在拥有新铸造的LUNA的投资者将决定立即出售它,而不是长期持有,希望价格上涨。这就是为什么当UST的交易价格被严重固定时,LUNA会面临持续的抛售压力。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

资料来源:CoinMarketCap资料来源:CoinMarketCap

UST在Web3去中心化经济的商业中使用的越多,LUNA的价值就越高。这种铸造和破坏机制在上升过程中非常有用。但是,如果UST不能扭转其下降趋势,那么死亡螺旋可能会从无限期地铸造卢娜开始,试图让UST回到它的锚。

卢娜和UST之间的关系非常微妙。它们都是相关的,这意味着影响卢娜的事件往往会影响UST,反之亦然。当大众预测Curve 4pool将与FRAX/UST/USDC/USDT一起推出时,UST-3pool在当时仍占主导地位。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

4池和UST-3池

然而,由于UST和USDC的汇率为8,500万美元,资金储备略有失衡。随机防守者开始接手恢复曲线池的平衡。正是这种防御使大约50,000 ETH被出售,另外20,000 ETH被送到Coin Ann。保持UST的稳定导致了数以亿计的ETH销售额。谁知道有多少硬币是安全的(最具流动性的交易场所)和FTX。

那时候,据说大球员会留在UST。别担心。第一地址转储5100万美元的stETH给联邦理工学院,这似乎有点恐慌。这创造了自2021年底以来最大的ETH/stETH价差(以及可用套利)。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

第一道防线

即使在第一次“成功”防御后,价格也从未真正恢复。虽然当时很多人说问题已经解决了,主播也修好了。但出于某种原因,没有人相信会有这么多卖家的流动性冲击市场,因为价格的大幅下跌提醒人们,这只是一个开始。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

第二阶段与第一阶段相似。曲线上的连续掉期交易,大多一次30万美元,通常来自看起来不“恶意”的地址,而是一些随机的NFT交易员。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

从上图可以看出,第二阶段趋势线迅速恶化,规模开始令人担忧。当时链上花了几个亿。这是最后的攻击开始的时候。当时,仅在链家的Defender #2地址就有5.8亿未售出的UST。

最终,当0.98美元受到币安上亿美元保护的时候,显然已经结束了。红线中间的小勾号代表大约8000万美元的快速亏损。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

英雄2号又投入了2亿美元,但只花了一小部分。因为他们知道一切都结束了。战斗失败了,所有可用的抵押品都需要生存到下一天。一个E设置了0.70美元的下限,虽然这很荒谬,因为仅仅是让曲线池恢复平衡就要花费3.5亿美元。

5月9日,当UST在加密货币市场崩盘期间失去了与美元的联系时,LUNA也被拖累了。UST持有者可能担心代币会丢失,锚定并开始出售。Terra chain的交易员跟不上大规模抛售,于是LUNA崩溃。

LUNA坠毁后,Terraform实验室的联合创始人Do Kwon立即提出了Terra恢复协议的行动计划。在Terra生态恢复计划中,Do Kwon提出将Terra链分支到Terra 2。他建议验证者将UST供应量重置为10亿单位,其分配方式如下:

验证者应将网络的所有权重置为10亿个令牌,分布在:

1.抛锚前提供40%给露娜持有者。他们建议按照碧安取消主播前最后一次报价1美元结算。智能合约锁定的露娜也将入驻;

2.另外40%按持股比例分配给UST持有人,确定为优先级,尽可能返还;

3.10%在链条停止运转的最后时刻给LUNA持有者,最后为网络提供稳定的边际交易者得到补偿;

4.10%到社区基金池,以提供链中的未来进展。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

该计划发布后,遭到以太坊联合创始人维塔利克·布特林(Vitalik Buterin)和比安首席执行官赵昌鹏的批评。

上帝批评UST的模式,说它有内在的缺陷,是不可持续的。他将与戴等分散化的稳定货币进行了比较,戴是由智能合约中持有的实际现金资产抵押的。这不同于UST没有现金资产作为抵押。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

赵昌鹏告诉道权发布的恢复计划,分叉网络不会对原生代币产生正面影响,并解释道权的恢复策略有一个重大缺陷:“铸造代币(印钞)不会创造价值,只会稀释现有代币持有者。”

本质上,铸造新代币会进一步降低代币的价值,因为供大于求。赵昌鹏还对LFG持有的价值35亿美元的比特币提出质疑,并表示可以用于备份。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

墨西哥经济学家阿隆索·德戈塔里说,储备资产需要保值。否则,如果稳定的货币在未来失去了它,协议将无法减少足够的供应来恢复锚定。由类似合法资产支持的稳定货币是最安全的,因为类似的合法资产在市场崩溃期间(大部分)保持其价值。相比之下,由比特币或以太坊等风险链中的资产支持的稳定硬币可能会在一般的市场崩盘中破裂。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

我们再来看看Terra。真正的算法稳定货币不仅支持风险资产的储备,还支持与协议本身成功与否相关的资产。当事情进展顺利时,Terra稳定货币UST的供应将会扩大,这有利于名为LUNA的双重投资或风险代币的持有者。但当事情变坏时,它就成了一切崩溃的开始。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

拥有LUNA的主要价值是因为稳定的货币UST在增长。但当音乐停止,人们不再相信这种成长,开始抛弃露娜。稳定的货币UST将开始失去锚,因此该协议需要储备资产来恢复锚。但是,一旦储备资产贬值,就可能无法支撑锚定。算法稳定币之所以如此危险,是因为它呈现出死亡螺旋,储备资产在最需要的时候变得一文不值。

在最坏的情况下,随着越来越多的投资者开始清算他们的持股,Terra将彻底崩溃。所以跑得快的等于赚钱,跑得慢的就是套牢。事实上,人们抛售卢纳的程度如此之高,以至于稳定的货币UST失去了它的锚,并且正在恶化。

稳定货币的死亡螺旋就像银行挤兑。除了这里,没有最后贷款人可以支持生态系统。Terra一直试图将他们的储备分散到比特币上,但如果出现大范围的市场抛售,即使这样也不是很有用。由于死亡螺旋现象,几乎所有的算法都无法稳定硬币。

如果治理令牌价格下跌,支撑锚令牌的治理令牌资产将被市场视为不可信。这时,参与者开始出售他们的锚令牌和治理令牌。一旦螺旋开始,恢复人们对市场的信心是非常昂贵和困难的。死亡螺旋不是玩笑,这是一场基于债务银行体系的信心游戏。很多类似的项目已经失败或者正在失败,并不意味着这种模式不行,至少在一段时间内不行。

UST起锚的市场影响

泰拉创造了UST来解决稳定货币面临的最大问题之一:抵押贷款。

集中稳定的货币,如USDT、USDC和BUSD,由银行账户中1:1的美元支持,并由集中组织持有。尽管这似乎是在区块链上表示美元的一个很好的解决方案,但是这种方法存在一些问题。

首先,稳定货币背后的中心化实体可以有效地充当银行的角色,审查或黑名单一些用户,使他们无法与他们的稳定货币互动,甚至冻结他们账户中的资金。使它们不比PayPal、Venmo或任何其他集中支付处理器更好。其次,即使他们可能声称法国货币完全支持其稳定的货币,但其中一些公司对其资产的透明度很低。比如Terra。

为了解决这些问题,市场创造了分散稳定的货币,如戴。他们用比特币、以太坊等加密货币作为抵押品。但这带来了一个与波动性相关的问题,因为加密货币的价值是不断变化的。因此,要铸造1美元的DAI,用户必须锁定更多,接近1.5美元,以防止DAI在基础加密货币价格下降时变得抵押不足。

UST是一种分散算法稳定货币,这意味着它没有美元1:1的支持。它使用月神令牌作为稳定方法。UST可以由燃烧的月神来铸造。燃烧一美元的露娜将永远铸造一个UST,而燃烧一个UST将铸造一美元的露娜。将这两种代币联系在一起,理想情况下,意味着只要LUNA有价值,UST代币就会因任何给定时间的套利机会而保留其锚。

2022年1月,LFG成立,以提高UST的收养率,平息对其缺乏真正支持的担忧。他们已经建立了一个UST储备,他们希望用这个储备来帮助确保UST在抛锚的时候能够保住它的锚。

据美国消费者新闻与商业频道称,5月初,他们总共持有35亿美元的比特币,成为世界上最大的比特币持有者之一。UST的一些批评者认为,这是试图用比特币追溯UST的抵押贷款,并认为这降低了UST的价值,因为他们基本上承认算法稳定的硬币不能完全取消抵押贷款。

在5月的前几周,加密货币市场以及世界各地的市场都面临着急剧下滑。这导致了露娜和UST的抛售,UST的锚定开始变得不稳定。这迫使LFG清算他们所有的比特币,试图保持稳定。但由于比特币一直在贬值,其抵押品的价值在下降,加上数十亿美元比特币的抛售带来的巨大抛售压力,它们的价值还会继续下降。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

显然,来自LFG的比特币不足以用1美元重新建立UST的锚,但它仍然需要来自风险投资公司和其他投资者的更多资金,以潜在节省代币。另外,因为露娜直接和UST在一起,露娜直接崩溃了。截至目前,LUNA的报价为0.00019美元。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

在LUNA thunderbolt之后,数字资产的市场也开始下跌。根据coingecko的数据,BTC跌至26,910美元,ETH跌至1,839美元。此外,市场上有许多评论说USDT将被包围,这也引起了市场的恐慌。

然而,USDT仍存在无法100%获得偿付的风险,但USDT因挤兑而崩溃的概率实际上非常小。OK前投资总监于君表示,目前Tether的资本超过了债务,即储备价值大于发行的稳定货币的市值。目前,Tether持有价值约824亿美元的资产,负债约822亿美元(其中约821亿美元以稳定货币发行)。

虽然在账面上,Tether公司的资产大于负债,但Tether公司在对其持有的资产进行估值时,并未考虑流动性风险和违约风险,也未计提相应的预期信托损失准备金。事实上,拆分其资产后,这两种风险并不能完全避免。

卢娜/UST坠机的全部经过:没有翻身的希望,教训深刻。

一般来说,系绳60%以上的资产流动性较好,可以在短时间内变现,满足赎回需求。以美元在加密方面的渗透率,短时间内60%赎回率的概率很小,而且很多持币人根本没有美元账户,赎回更是无从谈起。因此,如果USDT脱锚,USDT的资产储备不会像卢娜一样崩溃,因为这些储备资产相对安全,持有人没有理由恐慌。对于USDC,现金比例高达60%,审计报告每月出具一次,而USDT每季度出具一次。综上所述,USDT总体安全,但仍存在小概率风险。

Terra无力,未来市场如何发展?

目前,加密货币社区对UST的恢复能力非常悲观。许多老练的LUNA投资者都知道这里存在尾部风险。露娜有高于0%的机会反弹。在后续的发展中,很多社会人士都提出了自己的猜想,希望UST向FRAX发展。

巴西加密货币交易所Nox Bitcoin发布了一则史无前例的广告,以1美元的价格自费向所有UST持有者退还Tether的USDT。港交所表示,将退还UST当前汇率与其中断的盯住美元汇率之间的差额。这意味着那些以0.06美元持有100 UST的人将获得94美元USDT T的退款

NoxCoin公司首席执行官若昂·保罗·奥利维拉对媒体表示,该公司没有义务承担在其平台上投资特定货币的客户的损失。然而,他们决定进行干预,以确保客户的信心。“客户通过承诺来信任我们,我们知道他们的信任比什么都重要,”他补充道。我们会补偿这些用户减去我们在其他地方的支出,比如营销。"

Noxcoin还提供质押服务,如UST广泛使用的锚协议服务。DeFi协议为UST质押提供了高达20%的APY,由于这些不可持续的收益率,它在很大程度上被视为导致其崩溃的工具。

奥利韦拉补充说,他们正在等待,看看接下来会发生什么关于上市UST和卢娜。Terra生态系统可能不复存在,但加密货币市场是不可预测的,任何事情都可能发生,包括Terra生态系统的最终恢复。

Near官方推特表示,鉴于Terra的崩溃和Terra Form Lab提出的Terra 2.0提案,NEAR Protocol已向Terra社区建议将Terra生态系统下的项目转移到NEAR Protocol。目前第1层大部分侧重于解决以太坊的速度和交易成本问题。Cosmos侧重于互操作性,Avax侧重于去中心化,Fantom侧重于吞吐量,Solana侧重于DeFi。NEAR正在寻求这个问题的整体解决方案,并努力在多个级别上提供一个碎片化的PoS第1层区块链,为可用性和可扩展性而构建。

以太坊和包括Terra在内的第一层,由于交易数量的增加,以及每个节点需要共识机制来验证每个交易,导致用户数量增加导致更高的Gas成本,因此存在可扩展性问题。NEAR提出的茄影,它通过“锐化”单个块而不是主链来改进经典的区块链碎片化函数。它不是通过每个节点,而是在所有参与节点之间被拆分并并行运行。此外,NEAR还计划在2022年底,也就是茄影的最后阶段,推出“动态重分片”功能。随着用户需求的增加,有望扩大整体网络和分片。

LUNA崩盘后,很多人认为Terra的崩盘意味着算法货币稳定的梦想破灭。但是我们还是要承认Terra的用户体验还是不错的。无论是钱包、网桥、交互,还是Thorchain集成,它的技术真的比其他很多网络领先2年。

数字资产行业每天都在显著提升用户体验。在Twitter上,许多投资者在感叹Terra technology的强大的同时,也为它的陨落感到惋惜。但也许Terra还有东山再起的可能。无论最终结果如何,加密货币生态系统都会利用这个教训,在未来变得更加不可阻挡。

发表评论